一、单项选择题(本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。) ·
三、判断题(请将判断结果，按答题卡要求，在答题卡中用2B铅笔填涂选定的信息点。本类题共10分，每小题1分。每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0．5分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。) 1．证券市场线的斜率是市场风险补偿程度而不是贝他系数。 ( ) 2．在完全有效的资本市场上，投资于金融资产项目，可以获得高于资本成本的报酬，从而为企业增加财富。 ( ) 3．闲置能量差异多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。 ( ) 4．对于买入看涨期权来说，投资损益的特点都是：净损失有限，最大值为期权价格，而净收益却潜力巨大。 L J 5．在估计项目的风险时，唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。 ( ) 6．长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是筹资弹性大。 ( ) 7．作业成本法的一个突出特点，就是对生产活动中发生的各项费用，强调以直接追溯的方式计入产品成本，而尽量避免动因追溯的方式。 ( ) 8．按照SWOT分析法，当企业面临许多外部威胁，同时内部条件也较差，企业处于十分不利的竞争地位时，企业应采取多元化战略，重新配置资源，优化内部资源，同时摆脱不利的外部环境，开拓机会更多的市场。( ) 9．若单位产品销售价格与单位变动成本同方向同比例变动，则损益平衡点的业务量不变。( ) 10．实体自由现金流量通常受企业资本结构的影响而改变。 ( )
单位：件
(2)该企业目前只在第一车间即机加工试行作业成本法，该车间只生产A和B两种产品。机加工车间采用作业成本法计算产品成本。公司管理会计师划分了下列作业及成本动因：
根据一车间材料分配表，2008年7月一车间A产品领用的直接材料成本为172000元，B产品领用的直接材料成本为1秃000元；由于一车间实行的是计时工资，人工成本属于间接成本，并已将人工成本全部分配到各有关作业中，所以没有直接人工成本发生； 根据一车间工薪分配表、固定资产折旧计算表、燃料和动力分配表、材料分配表及其他间接费用的原始凭证等将当期发生的费用登记到“作业成本”账户及其所属明细账户，如下表所示： 单位：元
一车间生产A和B两种产品的实际耗用作业量如下：
(3)2008年7月份有关成本计算账户的期初余额如下表： 生产成本一一车间 单位：元
生产成本一二车间 单位：元
要求： (1)按实际作业成本分配率分配作业成本，计算填列一车间A和B的成本计算单。 成本计算单 产品名称：A半成品 2008年7月 单位：元
(2)要求按照逐步结转分步法计算填N--车间A和B的成本计算单。 成本计算单 产品名称：A半成品 2008年7月 单位：元
成本计算单 产品名称：B半成品 2008年7月 单位：元
2．假设A公司的股票现在的市价为30元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权和1份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格均为32元，到期时间是1年。根据股票过去的历史数据所测算的连续复利收益率的标准差为1，无风险利率为每年4％。 要求： (1)利用三期二叉树模型填写下列股票期权的4期二叉树表，并确定看涨期权的价格(保留四位小数)。 股票期权的4期二叉树
(2)执行价格为32元的1年的A公司股票的看跌期权售价是多少(精确到0．0001元)? (3)A公司的普通股最近一年来交易价格变动较大，投资者确信一年后其价格将会有很大变化，但是不知道它是上涨还是下跌。基于投资者对该股票价格未来走势的预期。会构建一个什么样的简单期权策略?价格需要变动多少(精确到0．01元)，投资者的最初投资才能获利? 3．A公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示(单位：万元)。
B公司准备按7％的利率平价发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。 要求： (1)计算回购股票前、后的每股收益； (2)若公司固定经营成本为100000元，计算回购股票前、后销量变动对于每股收益的敏感系数； (3)计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权资本成本； (4)该公司应否发行债券回购股票，为什么? 5．某企业生产中使用的A标准件既可自制也可外购。若自制，单位成本为6元，每次生产准备成本500元，每次生产准备时间需要2天，每日产量40件；若外购，购人价格是单位自制成本的1．5倍，从发出定单到货物到达需要3天时间，一次订货成本20元。A标准件全年共需耗用7200件，储存变动成本为标准件价值的10％，假设一年有360天，设单位缺货成本为10元。 企业生产每日需要的零件数量为
要求： (1)若不考虑缺货的影响，判断企业应自制还是外购A标准件? (2)确定企业当库存零件水平为多少时应进行生产准备。 (3)企业平均存货占用资金为多少? 6．A公司是一家商业企业，2008年8月31日的资产负债表部分数据如下(单位：元)：
(2)2008年9月份预算的现金期末余额是多少元?(四舍五人保留整数)
五、综合题(本类题共30分，每小题15分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)
1．A公司拟投资一个新产品，该产品市场适销期为7年，通过调查研究提出以下方案： 资料1：厂房：利用现有闲置厂房，目前变现价值为1000万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。 资料2：厂房装修：装修费用预计400万元，在装修完工的2008年9月1日支付。预计在4年末还要进行一次装修，装修费用预计300万元，装修费按直线法摊销。 资料3：预计2008年9月1日投产，预计每年收入4600万元；每年付现成本为2000万元(不含设备折旧、装修费摊销)，营运资金投产时垫付200万元。 资料4：B设备投资：预计购置成本3600万元。该项固定资产的税法折旧年限为10年，法定残值率为购置成本的5％。预计该资产7年后变现价值为400万元。 资料5：已知ABC公司适用的所得税率为20％，项目要求的必要报酬率为10％。 要求： (1)计算投资该项目的净现值。 (2)若B设备可以以租赁方式取得，甲租赁公司要求每年租金621．5万元，租期7年，租金在每年末支付，且合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权转移，转移时需支付资产余值价款400万元，税前借款(有担保)利率7．5％，项目要求的必要报酬率为10％。通过计算说明A公司应通过自行购置还是租赁取得。 2．资料： A公司2007年度的主要财务数据如下： 单位：万元
要求：
(1)假设A公司在今后不准备增发股票，并可以维持2007年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：
0)2008年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
⑧假设A公司2007年末的股价是40元，股东预期的报酬率是多少?
④假设A公司2008年税后经营利润率保持不变，预期的期初投资资本回报率为多少：
⑧假设A公司可以按2007年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)?
(2)A公司目前处于成长状态，公司管理层提出应提高财务杠杆，提高股利支付率，树立公司良好形象，管理层提出的策略是否可行?
(3)假设A公司2008年的计划销售增长率为20％，预计2008年资本成本和投资回报率保持第1问的状态，请依次回答下列问题：
①按照价值创造／增长率矩阵判断公司所面临的是哪种类型的财务战略选择?
②如果不打算从外部筹集权益资金，并保持2007年的财务政策和资产周转率，定量分析公司应采取的具体途径是什么，如何达到?
③如果不打算从外部筹集权益资金，并保持2007年的财务政策和销售净利率，定量分析公司应采取的具体途径是什么，如何达到?
④如果想保持2007年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金?
2008年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》
考前最后六套题(一)参考答案及解析
一、单项选择题
1．【答案】A
【解析】企业市场增加值：权益市场增加值+负债市场增加值，在利息率不变的前提下，负债增加值为0，所以A对。“股东权益市场增加值=股东权益的市场价值一股东投资资本”，所以B不对。有时，企业与股东之间的交易也会引起股价变化，但不影响股东财富，如分派股利时股价下跌，股票回购时股价上升，因此只有在股东投资资本不变的前提下，股价最大化与增加股东财富有同等的意义，c没有说明前提，C不对。只有在股东投资资本不变、利息率不变的前提下，企业价值最大化与增加股东财富有同等的意义，D没有说明前提，D不对。
2．【答案】D 、
【解析】权益乘数=1+产权比率=1+1.5=2．5
权益利润率=权益乘数×资产利润率=2.5×10％=25％
3．【答案】A
【解析】可持续增长率，是指在保持目前的经营效率(指销售净利率和资产周转率即资产净利率)和财务政策(负债比率和股利支付率)的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长，也称“可保持的增长率”。
4．【答案】C
【解析】βJ =COV(KJ,KM)/δ2M =250/152 =1.11
Ki=RF+β×(KM—RF)=7％+1.11×(15％一7％)=15.88％
5．【答案】A
【解析】由于市价低于执行价格，对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权会被放弃，该期权属于虚值状态；对于以该股票为标的物的看涨期权的多头和空头来说期权价值均为0。
6．【答案】c
【解析】销售利润率=安全边际率X边际贡献率
7．【答案】D
【解析】在成长期，由于经营风险还比较大，所以不宜大量增加负债比例，由于风险投资者的退出，需要寻找新的权益投资人；在股利分配方面大多采用低股利政策，所以支持股东回报的主要因素是资本利得。
8．【答案】A
【解析】机器加工作业(增值作业)：
增值作业的增值成本=当前的实际作业产出×(标准单位变动成本+标准单位固定成本)=2200×(100+60)=352000(元)
增值作业的非增值成本=(增值作业预算标准一当前的实际作业产出)×标准单位固定成本=(2500—2200)×100=30000(元)
9．【答案】D
【解析】投资中心经理能控制除公司分摊管理费用外的全部成本和收入，而且能控制占用的资产。
10．【答案】D
【解析】每年经济利润=400—5000×6％=100(万元)
企业市场增加值=经济利润现值=100／6％=1666．67(万元)
三、判断题 1．【答案】√ 【解析】参见教材138页。 2．【答案】× 【解析】在有效的资本市场上，只能获得与投资风险相等的报酬，也就是与资本成本相同的报酬。 3．【答案】√ 【解析】材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。 4．【答案】√ 【解析】因为：期权净损益=期权到期日价值一期权成本(价格)，而对于买方(多头)期权到期价值最小为0，所以净损失有限(最大值为期权价格)．但由于到期13股票市价不确定，所以对于买方(多头)期权到期价值最大值不确定，所以净收益潜力巨大。 5．【答案】√ 【解析】企业股东可以通过充分的投资组合消除非系统风险。所以，惟一影响股东预期收益的是项目的系统风险。 6．【答案】√ · 【解析】借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。 7．【答案】× 【解析】动因追溯虽然不像直接追溯那样准确，但只要因果关系建立恰当，成本的分配结果同样可以达到较高的准确程度。作业成本法的一个突出特点，就是对生产活动中发生的各项费用，强调以直接追溯或动因追溯的方式计入产品成本，而尽量避免分摊方式。 8．【答案】× 【解析】本题考点是SWOT分析矩阵。按SWOT分析法，当企业面临许多外部威胁，同时内部条件也较差，企业处于十分不利的竞争地位，因此应采取收缩战略或完全退出该产品市场，并转到别的机会更多且企业具备优势的其他产品上。 9．【答案】× 【解析】损益平衡点即盈亏l临界点销售量，其计算公式为： 盈亏临界点销售量=覃丽{雩鼍‰，当分母中单价和单位变动成本同方向、同比率变动时，其差额是一个变量，是会发生变化的。若单价和单位变动成本同方向、同比率增加，则损益平衡点会下降；若单价和单位变动成本同方向、同比率下降，则损益平衡点会增加。 10．【答案】× 【解析】尽管资本结构可能影响企业的加权平均资本成本并进而影响企业价值，但是这种影响主要反映在折现率上，而不改变实体自由现金流量。
成本计算单 产品名称：B半成品 2008年7月 单位：元
【解析】作业分配率与作业成本的分配 单位：元
(2)要求按照逐步结转分步法计算填列二车间A和B的成本计算单成本计算单 产品名称：A半成品 2008年7月 单位：元
成本计算单 产品名称：B半成品 2008年7月 单位：元
2．【答案】
(1)
上行乘数u=e
股票期权的4期二叉树
(2)看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格／(1+r)c一股票现价=10．871+32／(1+4％)-30=11．6402(元)。
(3)购买一对敲组合，即1股看跌期权和1股看涨期权.
总成本=10．871+11．6402=22．51 12(元)。
股票价格移动=22．5112×(1+4％)=23．41(元)。
3．【答案】
(1)2008年经济利润=[1677．9+381×(1—30％)]一11360×10％=808．6(万元)
2009年经济利润=[1811．98+411．26×(1—30％)]一12724×10％=827．46(万元)
2010年经济利润=[1902．58+431．83×(1—30％)]一13741．06×10％=830．76(万元)
(2)由于利息率不变，说明负债价值不变，则企业市场增加值就等于股权价值增加值。股权价值增加值=企业市场增加值=各年经济利润现值合计=808．6×0．9091+827．46×0．8264 +830．76×0．7513+830.76×(1+5%)/(10%-5%)×0．7513=2043．0612+13107．1497=15150.21(万元)
(3)企业实体价值：期初投资资本+各年经济利润现值=11360+15150．21=26510．21(万元)
股权价值=企业实体价值一债务价值=26510．21—5705=20805．21(万元)
每股股权价值=20805．21／1000=20．81(元／股)
所以被市场低估了。
4．【答案】
(1)回购股票前、后的每股收益
回购股票前的每股收益=500000×(1—40％)÷200000=1．5(元)
回购股票后的每股收益=(500000—900000×7％)×(1—40％)÷(200000—900000÷15)=1．87(元)
(2)边际贡献=EBIT+F=500000+100000=600000(元)
税前利润=EBIT—I
回购前总杠杆系数=边际贡献／税前利润=600000／500000=1．2
回购后总杠杆系数=600000／(500000—900000×7％)=1．37
(3)回购股票前、后的公司股票价值、企业价值和加权资本成本
回购股票前：
股票资本成本=4％+1．5×(8％一4％)=10％
公司股票价值=500000×(1—40％)÷10％：3000000(元)
公司价值=3000000(元)
加权资本成本=股票资本成本：10％
回购股票后：
β资产=1.5／1=1.5
β权益=1.5×[1+(1—40％)×
年生产准备次数=7200／4899=1．47(次)
设B=0，R=2×(7200／360)=40(件)
S=(42—40)×0．2+(44—40)×0．15=1(件)
TC(S，B)=10×1×1．47=14．70(元)
设B=2，R=40+2=42(件)
S=(44—42)×0．15=0．3(件)
TC(S，B)=10×0．3×1．47+2×6×10％=5．61(元)
设B=4，R=40+4=44(件)
S=0
TC(S，B)=4×
五、综合题 1．【答案】 (1) 初始现金流量=3600+400+200=4200(万元) 4年末装修费投资=300(万元) 投资的现值=4200+300×(1+10％)-4=4404．9(万元) 设备折旧=3600×(1—5％)÷10=342(万元) 装修费摊销=700÷7=100(万元) 经营现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧摊销抵税=4600×(1—20％)一2000× (1—20％)+(342+100)×20％=2168．4(万元) 设备期末账面净值=3600—342×7=1206(万元) 变现损失=1206—400=806(万元) 回收残值变现流量=400+806×20％=561．2(万元) 终结点现金流量=561．2+200=761．2(万元) 净现值=2168.4×(P／A，10％，7)+761.2×(P／S，10％，7)-4404.9=2168．4× 4.8684+761.2×0.5132—4404.9=6542.39(万元) (2)根据我国税法的规定，判别租赁的税务性质： 该项租赁在期满时资产所有权转让，在这种情况下，承租人的租赁费不能直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。因租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“内含利息率” 3600—621．5×(P／A，i，7)一400×(P／S，i，7)=0 设i=7％ 3600-621.5×5.3893-400×0.6227=0
单位：万元
单位：万元
1520(万元)。